PT Merdeka Gold Resources Tbk (EMAS), anak usaha dari PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA), akan resmi melantai di Bursa Efek Indonesia lewat penawaran saham perdana (IPO). Aksi korporasi ini diperkirakan menjadi yang terbesar di 2025, dengan target dana hingga Rp4,9 triliun. Bagi investor, IPO EMAS bisa menjadi pintu masuk ke sektor emas yang saat ini tengah menikmati tren positif secara global.

Detail IPO dan Jadwal Penawaran

EMAS berencana melepas 1,61 miliar saham atau setara 10% dari modal ditempatkan dan disetor. Rentang harga ditetapkan di Rp1.800 - Rp3.020 per lembar.

Jadwal penting yang perlu dicatat:

• Bookbuilding: 8-10 September 2025
• Penawaran umum: 17-19 September 2025
• Listing di BEI: 23 September 2025

IPO ini digawangi oleh tiga underwriter besar: Indo Premier Sekuritas, Trimegah Sekuritas Indonesia, dan Sinarmas Sekuritas. Kehadiran mereka jadi sinyal kuat bahwa industri keuangan menaruh keyakinan tinggi terhadap prospek EMAS.

Fundamental: Potensi Pertumbuhan Produksi

Target Produksi Agresif

Daya tarik utama EMAS terletak pada proyeksi peningkatan produksinya. Dari target sekitar 100 ribu ons emas di 2025, angka ini dipacu naik ke 150 ribu ons di 2026. Bahkan, perusahaan memproyeksikan kapasitas produksi bisa tembus 500 ribu ons per tahun pada 2033 ketika fasilitas heap leach beroperasi penuh.

Skala produksi yang lebih besar juga akan menekan biaya. Cash cost yang saat ini berkisar USD 1.000 per ons diproyeksikan turun menjadi hanya USD 600 per ons. Penurunan biaya ini otomatis akan mendongkrak margin keuntungan perusahaan.

EMAS punya cadangan emas mencapai 7 juta ons dengan umur tambang yang diperkirakan bisa beroperasi hingga 2041. Proyek andalan, Emas Pani, ditargetkan menjadi salah satu tambang emas terbesar di Asia Pasifik.

Penggunaan Dana IPO

Dana hasil IPO akan digunakan untuk mendukung pertumbuhan jangka panjang perusahaan, dengan alokasi sebagai berikut:

• Modal kerja untuk operasional dan ekspansi Proyek Emas Pani.
• Restrukturisasi keuangan, yaitu pelunasan sebagian pinjaman ke entitas terkait.
• Pembayaran utang kepada MDKA, sehingga neraca keuangan EMAS dan induknya sama-sama lebih sehat.

Risiko dan Tantangan

Meski prospeknya menjanjikan, tetap ada risiko yang perlu dicatat. Saat ini EMAS masih mencatat arus kas negatif dan rugi bersih USD 12,7 juta pada 2024 karena proyek masih dalam tahap pengembangan. Kondisi ini wajar untuk perusahaan tambang yang baru masuk fase produksi awal, tapi tetap perlu dicermati investor.

Outlook: Momentum Emas dan Dukungan Sponsor

Harga emas global yang cenderung naik jadi katalis penting bagi EMAS. Ketidakpastian geopolitik dan inflasi tinggi membuat investor global mencari aset lindung nilai seperti emas.

Selain itu, keterlibatan nama besar seperti Boy Thohir dan Winato Kartono sebagai sponsor IPO memberi tambahan keyakinan. Dukungan konglomerat besar biasanya mencerminkan kepercayaan kuat pada prospek jangka panjang.

Para analis juga melihat IPO EMAS secara positif. Mereka menilai aksi ini bisa membuka nilai tersembunyi dari induk usaha MDKA sekaligus menjadi katalis rerating valuasi Grup Merdeka.

Seberapa Besar Dampak Naik-Turunnya Harga Emas?

Buat perusahaan tambang emas seperti EMAS, harga emas dunia adalah faktor penentu utama. Karena emas dikenal sebagai aset safe haven, pergerakannya sangat dipengaruhi geopolitik, inflasi, dan kurs dolar AS. Supaya lebih jelas, mari lihat dua simulasi sederhana.

🟢 Skenario Bullish: Harga Emas Naik ke USD 2.500/oz

Kalau harga emas global tembus USD 2.500 per ons, prospeknya akan sangat menarik. Dengan estimasi biaya produksi (cash cost) yang bisa ditekan ke USD 600 per ons:

• Margin per ons: USD 1.900

• Produksi 2033: 500.000 ons

• Pendapatan kotor: sekitar USD 1,25 miliar per tahun

Dengan margin setebal ini, laba bersih EMAS bisa melompat signifikan. Valuasi saham pun berpotensi naik jauh di atas harga IPO. Buat investor jangka panjang, ini artinya peluang capital gain yang besar jika tren bullish emas bertahan.

🔴 Skenario Bearish: Harga Emas Turun ke USD 1.800/oz

Sebaliknya, kalau harga emas terkoreksi ke USD 1.800 per ons, margin EMAS memang mengecil, tapi tetap cukup sehat.

• Margin per ons: USD 1.200

• Produksi 2033: 500.000 ons

• Pendapatan kotor: sekitar USD 900 juta per tahun

Perusahaan masih menghasilkan laba, hanya saja valuasi saham mungkin tidak naik secepat skenario bullish. Untuk investor yang masuk di harga IPO paling tinggi (Rp3.020), ada risiko saham bergerak sideways lebih lama sebelum ada kenaikan harga yang berarti.

Kesimpulan: Layak Masuk Pertimbangan Investor

IPO EMAS menawarkan peluang menarik bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur di sektor pertambangan emas. Memang, fase awal masih penuh tantangan dengan arus kas negatif. Namun cadangan emas yang besar, target produksi agresif, biaya produksi yang kian efisien, dan dukungan sponsor berpengalaman membuat prospeknya sangat menjanjikan untuk jangka panjang.

Bagi investor ritel, penting untuk menyesuaikan entry point dengan strategi pribadi, mengingat rentang harga saham yang cukup lebar. Due diligence tetap wajib dilakukan, tapi secara garis besar, IPO ini patut dipertimbangkan sebagai opsi investasi emas strategis di 2025.